Efficient Market Hypothesis.

Cách đấy vài tháng có người bạn nhờ tìm hiểu về Efficient Market Hypothesis. Tuy nhiên, lúc đó tìm hoài không thấy.

Ý của bạn đó là Efficient Market Hypothesis là gì ? và Áp dụng lý giả thuyết này vào thị trường chứng khoán như thế nào ? 

Đây là một bài phân tích trên diễn đàn kiemtoan.com.vn.

Efficient Market Hypothesis. EMH có 3 cấp độ:

– Cấp độ mạnh hơn là Strong-form, ở cấp độ này thì kể cả thông tin nội gián cũng đã được phản ánh trong giá cổ phiếu (dĩ nhiên ít người tin vào dạng EMH này).

– Cấp độ yếu hơn (weak form), cho rằng thông tin về giao dịch trong quá khứ đã được phản ánh trong giá cổ phiếu hiện tại. Ở cấp độ này thì có đất làm ăn cho các nhà phân tích cơ bản (fundamental analysts), nhưng các nhà phân tích kỹ thuật (technical analysts) thì không kiếm chác gì được cả.

– Ở cấp độ trung gian (mà Jonicute đề cập) – semi-strong form. Big fan của dạng EMH này là Eugene Fama (người được mệnh danh là God Father in Finance). Nếu EMH đúng ở cấp độ này thì phân tích kỹ thuật hay cơ bản đều vô dụng hết. Cho đến nay nhiều nghiên cứu thực nghiệm cho kết quả thách thức dạng EMH này (ví dụ: momentum anomaly, accrual anomaly, value-glamour anomaly, post earnings announcement drift,…). Tuy nhiên, trong một bài review gần đây [1], Eugene Fama đã bác bỏ việc coi các kết quả này là bằng chứng chống lại EMH. Trong bài review này Fama đã bác bỏ hầu hết các anomalies, ngoại trừ hai hiện tượng: Post-earnings announcement drift (lần đầu được phát hiện bởi Ball & Brown [2]) và Momentum Effect do Jegadeesh & Titman phát hiện [3]

Tóm lại, cho đến thời điểm này các tranh luận về việc EMH có đúng không vẫn còn chưa ngã ngũ. Các nhà phân tích kỹ thuật và cơ bản đương nhiên không tin rằng EMH đúng. Tuy nhiên, niềm tin của họ có được đền đáp không lại là chuyện khác. Ít nhất, cho đến nay đã có bằng chứng thực nghiệm cho thấy các nhà đầu tư chuyên nghiệp sau không thể “consistently beat the market”.
– Mutual funds
– Pension funds
– Bank funds, trusts
– Insurance companies
– Analysts’ recommendations
– Newsletter recommendations
– Individual investors
– Barron’s Superstars

[1] Fama, E. F., 1998, Market efficiency, long-term returns, and behavioral finance, Journal of Financial Economics 49: 283-306
TẢI VỂ
[2] Ball, R. and P. Brown, 1968, An empirical evaluation of accounting income numbers, Journal of Accounting Research 6: 159-178
TẢI VỀ
[3] Jegadeesh, N. and S. Titman, 1993, Returns to buying winners and selling losers: Implications for stock market efficiency, The Journal of Finance 48(1): 65-91

TẢI VỀ